M&A в Нидерландах: этапы сделки, due diligence, документы и риски

В практике M&A чаще всего встречаются два базовых формата:

• Share deal: покупатель приобретает доли/акции компании-цели; вместе с ними “переезжают” активы, обязательства и юридическая история компании.
• Asset deal: покупатель приобретает конкретные активы/часть бизнеса (и иногда — выбранные обязательства), не покупая юридическое лицо целиком.

Как выбрать: это всегда баланс налогов, рисков скрытых обязательств, лицензий/разрешений, контрактов и скорости закрытия. Поэтому “правильный формат” определяется после предварительного скрининга и DD.

Ниже — типовой управленческий таймлайн (формулировки “обычно/часто”, потому что у каждого кейса своя динамика):

1. Pre-screen / Teaser / NDA

• фиксируем конфиденциальность, рамку доступа к данным, правила коммуникаций.

2. LOI / Term Sheet (письмо о намерениях)

• фиксируем ключевые условия: объект сделки, диапазон цены/механика, эксклюзивность (если есть), план DD, принципиальные условия closing.

3. Due Diligence (DD)

• юридическая/налоговая/финансовая проверка и риск-матрица.

4. Документы сделки (SPA/APA + ancillary docs)

• основной договор + приложения: раскрытия (disclosure), escrow (если есть), условия закрытия, переход прав, согласия третьих лиц.

5. Signing (подписание)

• может совпадать с closing, а может быть разнесено по времени (зависит от условий, согласований, банка).

6. Closing (закрытие)

• исполнение условий closing, платежи, переход контроля, обновления в реестрах, “пост-closинг” задачи.

DD — это не “формальность”, а инструмент управления рисками и ценой: что исправить до сделки, что заложить в условия SPA, какие риски закрыть гарантиями/indemnities/escrow.

Корпоративка

• учредительные документы, полномочия директоров/подписантов
• структура владения и цепочка бенефициаров
• корпоративные решения, ограничения на отчуждение долей/акций
• доли, опционы, конвертируемые займы, залоги/обременения (если есть)

Налоги

• статус налоговой отчётности, известные споры/письма
• VAT/BTW и “хвосты” комплаенса
• риски переквалификаций/доначислений (без выводов “на глаз” — только по фактам)
• при необходимости — “определённость заранее” через консультации/рулинги (это отдельная история и делается под кейс).

Контракты

• ключевые клиентские/поставщицкие договоры
• change-of-control условия, запреты уступки, досрочные расторжения
• ответственность/штрафы/гарантии
• аренда, лизинг, кредиты/ковенанты

IP

• кому принадлежит IP (код, бренд, домены, лицензии)
• договоры с разработчиками/подрядчиками (переход прав)
• риски конфликтов по ТМ/патентам/дизайнам (и что нужно регистрировать)

HR

• сотрудники/контракторы, риски переквалификации
• ключевые условия трудовых договоров, бонусы, опционы, non-compete
• наличие конфликтов/споров

Комплаенс / регуляторика

• AML/KYC следы, санкционные риски (если релевантно)
• GDPR/данные (если бизнес data-heavy)
• лицензии/разрешения (если regulated сектор)

Практика управления рисками: проблемы, найденные в DD, часто закрывают тремя способами: (1) исправить до signing/closing, (2) включить специальные indemnities по конкретным рискам, (3) усилить общие representations & warranties.

SPA (Share Purchase Agreement) — основной договор, где фиксируется: что покупаем, за сколько, как платим, что считается нарушением, и что происходит если вскрылся риск.

Ключевые блоки, которые “делают” безопасность сделки:

• conditions precedent (условия закрытия): согласия, банковские условия, завершение определённых действий
• representations & warranties (заявления/гарантии): что продавец заявляет о компании
• indemnities (возмещения): точечные “страховки” по конкретным выявленным рискам (часто по итогам DD)
• escrow/holdback: удержание части цены на период риска (если стороны соглашаются)
• disclosure letter / disclosure schedules: раскрытие исключений и фактов, чтобы не было “скрытых обязательств” в смысле гарантий

Важно: “стандарты рынка” зависят от размера сделки, отрасли, переговорной силы сторон и роли банка. Поэтому корректно говорить не “всегда так”, а “часто это предмет торга”.

Даже если стороны договорились, сделку может “затормозить” комплаенс банка или платёжной инфраструктуры. Поэтому отдельный блок — структура владения, источники средств и KYC.

Что обычно нужно подготовить:

• структура группы и конечные бенефициары (UBO)
• документы по владельцам/директорам, подтверждения адресов/идентификации
• источники средств (в рамках запроса банка/комплаенса)
• договорная структура платежей (escrow/рассрочка/этапы)

Про UBO: в Нидерландах действует UBO-register; зарегистрировать UBO можно через KVK (или нотариуса), при этом для организаций, обязанных регистрировать UBO, нужен как минимум один UBO.

KVK поясняет, что UBO — это лица, которые, например, владеют более чем 25% долей/акций или фактически принимают финальные решения в организации.

Мы работаем как юридико-налоговой координатор сделки (M&A legal project management):

1. Скрининг сделки: формат (asset/share), ключевые риски, список данных для DD
2. DD-матрица: чек-лист + сбор документов + письменные выводы и risk-matrix (если вы подтверждаете такой формат отчёта)
3. Сделочные документы: координация SPA и приложений, согласование условий closing, раскрытия
4. KYC/банки: помощь в подготовке пакета под банк/комплаенс, организация последовательности платежей
5. Closing и пост-closing: перечень действий, обновления, контроль выполнения обязательств сторон

Граница: мы не обещаем “закрыть сделку” — результат зависит от сторон, банка, согласований и фактов. Наша задача — управлять рисками, документами и процессом.